財訊雙週刊
5月31日中國宣布中止ECFA（兩岸經濟合作協議）134項產品關稅減讓，我國經濟部統計，受影響的產品包括石化、紡織、機械、鋼鐵及金屬、運輸工具等，2023年這些產品銷往中國產值約98億美元，占出口總額約2％，衝擊在可控制範圍內。因應中國經營風險提高，最新一期的《財訊》雙週刊特別針對上市櫃公司的中國投資部位進行總體檢，檢視哪些產業與公司在中國的經營挑戰加大，哪些公司的應對實力較強？
美中經濟戰是一場持久戰，財政部部長葉倫一再警告「中國產能過剩」將衝擊全球，中國將低價產品出口到全世界，打亂產業利潤。從上市櫃公司第一季的中國投資成績單，可以看出因應中國風險的能力及實力。
根據《財訊》統計，全體上市櫃公司第一季的中國損失金額，以石化業的聯成化科最多，達13.2億元，比去年全年認列的11.6億元還多。聯成、台聚等規模小的石化廠，中國損失是拖累公司虧損的主因，中國石化業產能過剩，是殺價的源頭；而且聯成、台聚的中國資產淨值占股東權益比率都高於50%，顯示在中國的曝險比率高，調整較為困難。至於行業龍頭的台塑集團，台塑四寶的中國曝險比率以南亞的32%最高，風險相對可控，且集團早已開始移轉銷售區域，並轉往差異化高值產品。
《財訊》報導指出，水泥業也是台商早期投資的重點，因此像台泥、亞泥中國淨資產占股東權益比率都超過六成。線纜業的華新在今年的股東報告書強調，轉向高毛利的電網、高端的不鏽鋼、海外布局因應，且華新在中國的曝險比率不高，風險相對可控。至於玻璃業龍頭台玻，第一季中國虧損七千多萬元，且資產曝險比率達101%，賺賠和身家全押注中國，調整不易。
值得注意的是，上市櫃公司第一季的中國獲利，以鴻海認列433億元最高，較去年同期成長56%，且中國獲利占稅後純益的比率高達196%。過去幾年，鴻海的中國獲利都超過全公司的稅後純益，等於要靠中國獲利去彌補其他地區的虧損，中國對獲利的貢獻，從2021年第一季的107%一路升至今年的196%，中國廠對鴻海愈來愈重要，這和其他科技大廠很不一樣。
鴻海除了中國獲利貢獻大，中國資產曝險比率長年超過100%，今年第一季來到121%的新高，是台股市值前五十大企業中最高，如果中國祭出利空的政策，鴻海承受風險也相對較高。近年來，雖然鴻海朝向伺服器、電動車轉型，也前往印度、墨西哥設廠，但是不管是盈餘或是投資，財務報表顯示的結果就是，鴻海的中國獲利及曝險比率仍持續上升。
值得注意的是，鴻海的AI伺服器牽涉敏感技術，製造不在中國，但利潤又分到A股上市的工業富聯，再轉入台灣的鴻海，今年以來兩家公司股價分別大漲。只能說，鴻海的獲利及資產部位都高度倚賴中國，來自美、中的政治變數相對台股其他大型科技股更大。
《財訊》報導指出，比對台灣上市櫃公司的布局調整，和中國獲利成績單，可以看出企業承受風險的能力，以及利潤分配的玄機。投資人除了看台面上的營收獲利，更應同步檢視中國風險，納入深層的結構性因素，才是趨吉避凶、可長可久的投資之道。